垂直整合迎接产业转移——中鼎股份公告点评
事件描述：公司宣布拟收购美国Myers Industries, Inc.所持有的密歇根橡胶制品有限公司（MRP）和鹿角橡胶制品有限公司（BRP）100%股权。
事件点评：迎合金融危机背景下全球特种橡胶产业的转移之势
拟收购公司是北美知名的橡胶制品供应商，由于金融危机的影响，两公司目前处于亏损状态，但其在技术、客户资源方面拥有较强的竞争力，在收购以前，中鼎股份曾经是两家公司的供应商，此次收购在某种意义上也是产业链的垂直整合
凭借人工成本的优势，全球特种橡胶产业向发展中国家转移已是大势所趋，公司计划在收购之后，将两家公司的制造环节向国内转移，而将技术开发、销售环节留在当地，这种策略即降低的成本、同时也避免了美国政府的贸易保护政策，我们认为中鼎借此次收购将进一步打开北美市场
09年8月，受到“以旧换新”政策的刺激，美国汽车销量升至126万辆，环比增长26%，同比增长1%，其见底回升的趋势非常明显。在这种趋势下，公司收购资产有望在未来2年中逐渐扭亏为盈，历史数据显示，两家公司在鼎盛时期的销售收入为80-100百万美元，净利润可达8-10 百万美元
2008年以来，中鼎股份进行了多起产业并购和投资活动，从中已经可以看出公司较为清晰的发展战略，概括起来可以归纳为两点：
第一，以提高公司在特种橡胶制品行业产业链的规模和技术优势为核心，积极开拓下游多元化市场
第二，在行业低谷期进行收购活动，获得国际先进技术和客户资源，再利用自身的成本优势达到开拓海外市场和提升盈利空间的目的
我们认为公司具备极强的可持续发展能力，此次收购完成之后，公司在北美将拥有美国AB、中鼎美国等四家公司，其资源整合空间较大，公司未来三年的业绩有望超预期增长
我们继续维持09-11年0.466、0.544和0.654元业绩预测，继续维持公司的“买入”建议，维持公司未来6-12个月13.98元目标价位。同时提醒投资者，公司收购完成和美国汽车销量复苏趋势确立之后，其2010年之后的业绩存在进一步上调的空间
发表于2009-09-21 08:47 小 中
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